Ссылка на оригинал интервью - https://www.youtube.com/watch?v=qz6a27tFmAM

— Конечно, нашей основной темой сегодня станет разработка автоматических торговых систем, но давайте для начала поговорим о том, какие рынки вы торгуете! Ведь их сравнительно немного. Вы не стали распыляться на тысячи акций и сосредоточились всего на нескольких фьючерсных продуктах. Так что позвольте для начала спросить: какие именно продукты вы торгуете?

— На данный момент я торгую фьючерсы E-mini и micro E-mini на биржевые индексы S&P 500, Dow, Nasdaq и Russell 2000, а еще пятилетние и десятилетние казначейские облигации и несколько валютных фьючерсов: евро, иену и австралийский доллар. В общем, я сосредоточен в первую очередь на финансовых фьючерсах.

— Есть какая-то причина, по которой вы не торгуете товарные фьючерсы?

— Думаю, если ты находишь подход, хорошо работающий на каком-либо рынке, то именно на этом рынке и нужно сосредоточиться, хотя бы для начала. Поэтому я решил ограничиться финансовыми фьючерсами, но товарными я тоже интересуюсь. В прошлом я торговал акции и опционы на акции, а еще занимался спред-трейдингом опционов на биржевые индексы и фьючерсы на индексы VIX и VSTOXX по стратегии Iron Condor… Так что рыночного опыта у меня немало, причем самого разнообразного. Но пока я решил ограничиться биржевыми индексами, облигациями и валютами. Просто потому что вместе они создают интересующий меня портфель, который имеет высокую степень диверсификации, но при этом может принести хорошую доходность в случае какого-либо кризиса.

— Ясно, значит, вы не исключаете возможность того, что в будущем добавите в свой портфель и товарные фьючерсы!

— Да, просто… Любой процесс развития идет поэтапно. Товарные фьючерсы тоже весьма интересны! В первую очередь тем, что они по-настоящему диверсифицированы между собой, не так ли? Конечно, некоторые из них коррелируют с акциями, например, фьючерсы на сырую нефть… Но «мягкие» товары, зерновые и многие другие товарные фьючерсы предоставляют прекрасные возможности для диверсификации. Мне кажется, они могли бы неплохо дополнить портфель из финансовых фьючерсов! Но… Исследования, разработка систем, составление портфеля – это процесс поэтапный. Когда-нибудь я начну торговать и товарные фьючерсы, но это будет уже следующим этапом.

— Нам обязательно нужно обсудить ваши торговые стратегии! Но сейчас мне интересно другое… Вы упомянули целый ряд продуктов – скажите, вы используете на них одни и те же системы? Или же стратегии разрабатываются вами индивидуально под каждый конкретный продукт?

— Хороший вопрос! Да, я везде использую идентичные торговые стратегии, но их параметры оптимизируются мной индивидуально. Ведь каждый рынок движется немного по-своему! Особенно хорошо это видно на примере E-mini S&P 500, это – самый активный рынок. Есть стратегии, которые показывают на нем хорошие результаты, а вот на Dow, Russell и Nasdaq – уже не очень. Так что я везде использую идентичные системы, но при этом подхожу к каждому рынку индивидуально. Стратегий у меня много: возврат к среднему на открытии, внутридневные импульсы, среднечастотный возврат к среднему… В общем, я везде применяю одни и те же принципы разработки и использования стратегий, но оптимизацию провожу индивидуально.

— Ясно! То есть стратегии, которые вы используете на S&P E-mini, похожи на те, которые вы используете на Russell, но они все-таки немного отличаются.

— Да, именно. Некоторые считают, что так делать не стоит, ведь это, можно сказать, индивидуальная подгонка под каждый отдельный рынок. Однако я применяю несколько практик, которые снижают вероятность подгонки. Первая – мои стратегии имеют небольшое количество параметров. Вторая – я применяю кластерный форвардный анализ, в котором периоды данных в выборке и вне выборки варьируются. Третья – я не оптимизирую свои стратегии по какому-то конкретному параметру. Я оцениваю разные варианты, полученные в ходе оптимизации, и выбираю не самый прибыльный, а тот, который обладает структурой риска/доходности, лучше всего подходящей для моего текущего портфеля. Не бывает такого, что я просто провожу оптимизацию, а потом сразу же запускаю в работу полученный вариант.

— Так, мне обязательно нужно задать вам пару вопросов про оптимизацию и форвардный анализ! Но пока мы не закончили тему торговых инструментов, хочу спросить: в чем преимущество торговли на таком количестве биржевых индексов? Могу предположить, что корреляция между ними весьма высока! Почему же вы считаете, что торговать их все – это выгодно?

— Корреляция между ними действительно высока, но не настолько, как может показаться. Предположим, я смотрю на свои системы и думаю: «Так, мне нужно, чтобы 30-40% моего портфеля составляли стратегии, торгующие внутридневные импульсы». Конечно, я мог бы ограничиться только S&P! И начать торговать его позициями, скажем, в 5 контрактов. Но, по-моему, гораздо лучше торговать позициями в 1 контракт 5 разных рынков: S&P, Dow и так далее… Как мне кажется, это сказывается на диверсификации положительным образом. Конечно, корреляция между этими стратегиями будет высокой, но все же не стопроцентной! Нередко бывают ситуации, когда 2-3 индекса дают сигнал на вход, а 2-3 других – нет. Так что, думаю, это все-таки улучшает диверсификацию.

— Теперь ясно! Да, звучит логично. Понимаю, отчасти это обуславливается регуляциями, ведь ваша фирма зарегистрирована в качестве CTA… Но почему вы выбрали для себя именно фьючерсные рынки? А не, скажем, отдельные акции… Вам кажется, что это – простой рынок? Хотя в трейдинге нет ничего простого… Скажем так: считаете ли вы, что фьючерсные рынки несколько проще других?.. Возможно, на фьючерсах отсутствуют какие-то сложности, присущие рынку акций?

— Думаю, дело просто в том, что именно на этих рынках я в свое время начал заниматься исследованиями и разработкой, только и всего. Кроме того, моя основная цель – создание диверсифицированного портфеля количественных торговых стратегий. Меня интересует низкая корреляция, доступность разных стилей инвестирования, возврат к среднему, импульсы, внутридневная торговля, среднечастотная, свинговая… В этом плане фьючерсные рынки предоставляют большие возможности.

А еще на фьючерсных рынках, очевидно, доступно очень хорошее кредитное плечо, что позволяет собрать по-настоящему крупный и диверсифицированный портфель, обладающий желаемой структурой риска/доходности. Мои клиенты сами определяют для себя уровни рисков, просто выбирая размер инвестиции. Да, существует множество рынков – фондовый, опционный, форекс… Но так вышло, что я в свое время начал именно с фьючерсов. Знаете, заглянув в какой-либо области под один камень, совершенно естественно начать заглядывать и под соседние. Каждый перевернутый камень дает вам небольшое преимущество, небольшой кусочек информации, который можно применить при создании торговых стратегий для этого рынка.

— Да, у специализации есть свои преимущества. Можете рассказать нам о том, как вы находите новые идеи? Ведь нередко бывает, что человек умеет программировать, разрабатывать стратегии и проводить бэктесты… Но ему просто не хватает идей! А идти по пути банального комбинирования разных индикаторов ему не хочется. Можете дать какой-нибудь совет таким людям? Где искать идеи для создания стратегий?

— Думаю, в этом плане мой опыт несколько уникален… В прошлом я занимался исследованиями крупных хедж-фондов для страховой компании. Так что у меня есть некоторый опыт в оценке портфелей из торговых стратегий.

Дам пример… Когда я впервые попробовал поторговать на рынках волатильности по стратегиям относительной стоимости, я подумал, что этот подход совершенно уникален и удивителен, ведь в нем приходится работать с очень оригинальными торговыми парами: фьючерсы на VIX против фьючерсов на E-mini S&P 500, фьючерсы на VIX против опционов на VIX с разными датами экспирации, фьючерсы на VIX против фьючерсов на VSTOXX (европейский индекс волатильности)… Но углубившись в изучение стратегий относительной стоимости, я обнаружил, что все они рассчитаны на низкую волатильность. Ведь когда волатильность растет, с ней растут и спреды! Поэтому для стратегий данного типа выгоднее всего низкая волатильность.