Ссылка на оригинал интервью - https://www.youtube.com/watch?v=cE_7ykL2ybU

— Перри Кауфман, спасибо, что смогли к нам сегодня присоединиться! Полагаю, большинство знают вашу историю, но для тех, кто не в курсе… Не могли бы вы представиться и рассказать в двух словах о том, как вы начали торговать?

— В двух словах будет проблематично! Моя карьера началась в аэрокосмической отрасли. Большинство и так это знают, но… Я попал в команду ученых, занимавшихся навигацией «Джемини». Слушателям постарше, возможно, известно, что это – проект, предшествовавший «Аполлону». Про «Аполлона»-то знают все… Но да, без навигации в этом деле никуда!

Образование я получил математическое. После выпуска я какое-то время работал на правительство, занимался исследованиями. Потом увлекся компьютерами. Мы с парой приятелей из моей исследовательской группы решили начать свое собственное дело и основали компьютерную компанию. А еще несколько лет спустя один из клиентов предложил нам поработать над опционами. Это случилось примерно в 1970 году, так что это были опционы Лондонской биржи… Это дело оказалось настолько увлекательным, что мы с тех пор занимались только торговлей. Правда, мы быстро переключились с опционов на фьючерсы – они показались нам более интересными с фундаментальной точки зрения, ведь их можно торговать с большим кредитным плечом.

Вот так все и началось! Какое-то время я руководил собственной фирмой, мы занимались хеджингом на рынках сельскохозяйственного сектора. Так что есть у меня и такой опыт… А потом мы решили пойти по пути разработки систем и торговли на средства инвесторов. Я занимаюсь этим до сих пор! Еще я достаточно долго консультировал нефтяные компании и успел разработать множество алгоритмических торговых программ. Хочу это подчеркнуть – все, что я делаю, я делаю с помощью алгоритмов! Давным-давно, много лет назад, я пробовал торговать дискреционно. Это показалось мне очень утомительным – то зарабатываешь, то теряешь… На мой взгляд, системный трейдинг гораздо проще. Я хорошо управляюсь с числами, и мне нравится, когда вероятности работают самостоятельно. Вот чем я занимаюсь! Я разрабатываю программы. Впрочем, уверен, вы и так это знаете.

— Вы торгуете уже очень давно! Уверен, за свою карьеру вы успели повидать самые разные рыночные условия. Можете рассказать нам, как с годами менялись рынки?

— Хороший вопрос! Действительно, рынки сильно изменились. Полагаю, в основном это обуславливается двумя факторами: развитием технологий и ростом количества участников. Очевидно, технологии значительно ускорили процесс торговли. Сейчас доступ на рынки можно получить с любого конца света! Когда я начинал, все было иначе. Выросло и количество участников. Особенно на рынках США! В США ведь все вкладываются в рынок – так или иначе… В основном, конечно, через инвестиционные программы пенсионных фондов. Одни выбирают фонд и вкладывают в него свои сбережения… А другие торгуют сами! Причем достаточно активно.

Это сильно изменило рынки. Сейчас на них гораздо больше шума, чем раньше! В начале семидесятых, когда я только начинал торговать, можно было зарабатывать деньги, используя скользящую среднюю с периодом в десять дней! Все было действительно настолько просто. Но в начале восьмидесятых ситуация начала меняться. Рынки становились все активнее и активнее, в торговлю приходило все больше людей… Людей с разными мнениями и разными целями, которые то вводили деньги на рынок, то выводили их… Это привело к росту уровня шума, что значительно усложнило трендовую торговлю – сейчас не так-то просто определить, где тренд начинается, а где заканчивается. Приходится ждать сильного движения, которое невозможно спутать с шумом. Зато для тех, кто торгует возврат к среднему, сейчас все стало немного проще! Потому что шум увеличил количество краткосрочных колебаний, в том числе и против тренда. Так что, думаю, в целом тенденция идет именно в эту сторону…

Есть и другой нюанс, который все усложняет: в периоды кризисов рынки сейчас гораздо чаще двигаются вместе. И развороты на них тоже происходят одновременно… Движущая сила рынков – денежные потоки, входящие и исходящие. В 2008 году все начали выводить свои деньги из рынков! Из-за этого те рынки, которые росли, начали падать, а те рынки, которые падали, начали расти. Это весьма плохо сказалось на диверсификации. Управляющие из хедж-фондов, которые привыкли снижать риски путем распределения позиций по разным активам, прочувствовали это на собственной шкуре. Все активы отреагировали на движение денежного потока одновременно.

Подозреваю, что в будущем это повторится. Сейчас люди начинают нервничать при первых признаках проблемы… Вы знаете, как это обычно бывает: проходит слух, что какой-нибудь крупный банк может разориться, и все сразу бегут в него снимать свои деньги. В итоге это приводит к гораздо более серьезным проблемам, чем та, с которой все началось. Вот, собственно, три основных фактора, усложнивших нам жизнь: развитие технологий, рост количества участников и поведение людей во время кризисов. Мне кажется, из-за этого современные рынки совсем непохожи на те, которые я торговал каких-то десять-пятнадцать лет назад.

— Если вы не против, я хотел бы вернуться к теме шума! Шум – это ведь не волатильность, верно?

— Шум – это хаотичные колебания цены вверх-вниз. Как я уже сказал, в начале семидесятых можно было делать деньги, используя скользящую среднюю с периодом в 10 дней! Участников на рынке было мало, так что движения цены были плавными и направленными. Плавными – потому что доминирующей силой были коммерческие участники и крупные трейдеры. Тогда на рынке не торговали ни частники, ни пенсионные фонды…

Возможно, слушателям это покажется интересным: когда появляется какой-нибудь новый рынок, например, когда какая-то страна вводит новый биржевой индекс, обычно он легко поддается торговле краткосрочными трендовыми стратегиями! Потому что новый индекс ведет себя так, как вели себя наши рынки в шестидесятых-семидесятых годах. Малое количество участников, преимущественно – коммерческие представители... Такие рынки склонны к сильным трендам! Но… Можете убедиться сами: с годами торговать их с помощью краткосрочных трендовых систем становится все сложнее и сложнее! Приходится переходить на более долгосрочные тренды – это помогает избегать «шумных» движений, которых с каждым годом становится все больше.

Если вы попробуете отсортировать индексы по шуму, то обнаружите, что самые «шумные» – американские. Для измерения шума я использую свой коэффициент эффективности. Он вычисляет количество краткосрочных колебаний по отношению к долгосрочному изменению цены. Рынки США – самые шумные! Следом идет большинство европейских индексов. Потом – азиатские, за ними – индексы Латинской и Южной Америки. Новые рынки и рынки развивающихся стран, количество участников в которых сравнительно невелико, обычно имеют более сильные тренды.

Это – полезная информация, потому что если вам нужно выбрать, какую систему разрабатывать… Рынки с самым высоким уровнем шума лучше торговать с помощью краткосрочных стратегий возврата к среднему. А рынки с низким уровнем шума – трендовыми стратегиями! Полезно это учитывать.

Хочу уточнить… На развитых рынках тренды тоже случаются! Наши индексы много лет были печально известны слабостью своих трендов. Но последние шесть лет [с 2009 по 2015] тренды на них просто прекрасные! Так что у каждого рынка бывают свои периоды тренда и флета. Но в целом рынки индексов США не очень-то хорошо подходят для трендовых систем. Их лучше использовать на рынках краткосрочных и долгосрочных процентных ставок, а еще на форекс. Потому что, как мне кажется, главной движущей силой на этих рынках является политика Федрезерва. Долгосрочные тренды случаются именно из-за изменений процентных ставок… Которые, очевидно, меняются плавно и медленно. Эти изменения оказывают огромное влияние на рынки процентных ставок! Следом идет форекс. Денежные потоки обычно направлены в сторону рынков с высокой инфляцией и низкой политической стабильностью. А потом уже идут индексы… Изменения процентных ставок отражаются и на них, но здесь все гораздо сложнее.

— Вы сказали, что при выборе стратегии и рынка полезно учитывать уровень шума… На что еще стоит обратить внимание?

— Очень хороший вопрос! Знаете, моя жена двадцать пять лет проработала трейдером в одном из чикагских биржевых залов. Она – истинный краткосрочный трейдер, в этом не может быть никаких сомнений. Она все еще торгует! И всегда ищет хорошую возможность быстро зафиксировать прибыль. Как-то раз мы с ней решили обсудить, как распорядимся нашими инвестиционными счетами. Мы сошлись во мнении, что стоит купить акции – энергетических компаний, медицинских и так далее… Мы договорились, что продержим эти позиции один год, а там посмотрим. Нам показалось, что это – адекватный срок. В общем, мы потратили пару дней на то, чтобы все распланировать, а потом моя жена отправилась на биржу и купила все эти акции. Несколько дней спустя, вернувшись домой с работы, она объявила: «Окей, я вышла, мы получили прибыль!» [смеются].

К чему я это рассказываю? У каждого трейдера свой характер. Лично я предпочитаю использовать одновременно много разных торговых систем. Мне нравится их комбинировать! Примерно 50% моего портфеля – трендовые системы. Другие 50% – возврат к среднему и краткосрочная торговля по паттернам… Но моя жена – это истинный краткосрочный трейдер! Как бы она ни старалась, она не сможет изменить свою природу.